你听说过一家公司，把全部身家押在一款还没上市的药上，然后连续亏了超过6.4个亿，账上现金只够烧一年，还在拼命冲击港交所IPO吗？
大多数人听到这种故事，第一反应是“疯了”。但普祺医药的故事，远比这个简单的标签要复杂。它真正的特殊之处，不在于疯狂，而在于一种近乎偏执的战略聚焦——它把一家生物科技公司的命运，几乎完全绑定在“怎么把药送到该去的地方，而别去不该去的地方”这一件事上。
理解了这一点，你才能看懂这家公司为什么非要这么干，以及它在Biotech江湖里，到底是个什么角色。
一家“上了赌桌”的Biotech，在赌什么
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普祺医药，全称北京普祺医药科技股份有限公司，2016年9月在北京成立。简单说，它是一家临床阶段的创新生物科技公司，至今没有产品上市，没有销售收入，但把自己定位成了一个非常细分的赛道的玩家：专注于通过局部递送的靶向疗法，来治疗免疫炎症性疾病。
这句话翻译过来就是：身体的某个地方发炎了，传统的口服药吃下去，药物会流遍全身，带来不必要的副作用；而普祺医药想做的，是开发出像凝胶、鼻喷雾剂这样的药，直接用在皮肤或鼻子上，让药物只在该起效的地方起效，全身其他地方几乎不受影响。
这个念头，源于创始团队在2018年的一个关键判断。创始人李雨亮，一位有近20年大健康产业投资经验的“80后”，当时正带领团队研究口服JAK抑制剂。
但他们预判口服JAK抑制剂存在不可忽视的全身性安全风险，于是果断调转船头，全面转向了“局部给药、低全身暴露、高安全性”的差异化路线。这个从“吃进去”到“抹上去”的转变，成了普祺医药一切故事的起点。
核心管线，就是一场“一鱼多吃”的实验
他们用来实现这个战略的核心武器，是一个叫做普美昔替尼（PG-011）的小分子抑制剂，靶点是JAK1/JAK2。普祺医药的玩法，不是去搞一堆乱七八糟的新分子，而是围绕这一个核心分子，开发不同的剂型，去攻克不同的适应症，就像用同一种鱼，做出清蒸、红烧不同口味。
普美昔替尼凝胶： 这是普祺医药的“头牌”。针对成人及12-17岁青少年的轻中度特应性皮炎（也就是顽固的湿疹），它的新药上市申请已于2026年2月获得国家药监局受理。它成为了国内首款提交上市申请的特应性皮炎外用JAK凝胶。它的特点很明确：剂型清爽不油腻，全身药物暴露量极低，非常适合需要长期用药的儿童患者，预期年治疗费用在2400-4000元，远低于进口的芦可替尼乳膏。
普美昔替尼鼻喷雾剂： 这是另一张王牌，针对中重度季节性过敏性鼻炎。它的IIb/III期临床试验已经完成末次给药，普祺医药预计在2026年第四季度提交上市申请。它有望成为全球首款获批的JAK抑制剂鼻喷制剂，在目前国内25款在研过敏性鼻炎药物中，它是唯一一个JAK抑制剂，机制上差异化明显。
除了这两款马上要见分晓的产品，普祺医药还在推进针对瘙痒症的PG-033片剂、针对自身免疫性肾病的PG-018片剂，以及青光眼的PG-040滴眼液等，但这些管线都还处于临床早期，短期内无法贡献收入。
普祺医药临床阶段候选药物开发状况一览
为什么要把自己逼到“要么大赢，要么大输”的境地
AI股票配资这种“把所有鸡蛋放在一个篮子里”的玩法，风险不言而喻。数据显示，普祺医药已经把超过70%的研发投入，都砸在了普美昔替尼这一个分子上。一旦这个核心产品的审批延期、疗效数据不及预期，或者商业化卖不动，公司几乎没有缓冲的余地，将直接面临经营危机。
而且，即便产品获批，竞争也异常激烈。恒瑞医药、明慧医药等对手的同类外用JAK药物也已递交上市申请或处于后期临床，普美昔替尼凝胶在进度上并没有显著先发优势，整个赛道已经进入了“拼渠道、拼医保、拼医生处方习惯”的白热化阶段。
为了弥补自身在生产、销售上的短板，普祺医药选择了一条“轻资产”路线：生产全部外包，销售则分别把凝胶的中国区独家推广权交给先声药业，把鼻喷雾剂的独家商业化权益交给济川药业，换取合计1亿元的预付款和未来的里程碑付款。
这让它在烧钱研发的同时喘了口气，但也意味着未来最赚钱的销售环节，自己只能分到一部分。
所以，普祺医药到底是一家什么类型的生物医药企业？
它是一家在极度拥挤的JAK抑制剂赛道上，选择了一条差异化路径的“赌徒型”Biotech。它不赌靶点，JAK靶点已经卷成红海；它赌的是“剂型”和“递送方式”。
它把全部资源押注在“通过局部给药来解决慢性炎症”这件事上，试图用一种更安全、更方便的产品，去切走传统口服药和外用激素的大块蛋糕。它的核心产品管线，就是围绕普美昔替尼这个分子，精心打造的两款即将商业化的重磅产品，以及后续一系列尚在襁褓中的早期管线。
这场豪赌的结局港股交易信息平台，很快就会揭晓。
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