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三思而后行！
近期的A股市场，往往是“你方唱罢我登场”，很难找出一条清晰的主线，但有一家公司却连续飞升！
9月22日早盘，华瓷股份再度一字涨停，报26.47元/股，实现了连续两个“一字板”，封单最高超5.5亿元，累计已经6连板，累计涨幅超七成，其中3个一字板，势头不可谓不强悍！
公司“六连板”
图片来源：东方财富
面对如此“疯狂”的行情，公司不是没有采取降温措施，没想到依然没能拦住涨停！
就在前一天晚间，公司发布公告称：越南生产基地一期项目尚处于产能爬坡阶段，短期内产能规模有限，难以对冲海外贸易壁垒的冲击。
上半年，公司营业收入下降20.77%，其中国内销售收入下降30.01%，酒器业务收入下降49.23%。受欧盟对华日用陶瓷反倾销税率由18.3%大幅提升至79%、日用陶瓷出口退税率9%全部取消、人民币升值、国内白酒行业深度调整等影响持续，预计三季度业绩同比将继续下降。
注意公告的用词特别有讲究：三季度业绩同比将“继续”下降，而此前已经在下降，显然与公司在资本市场上的表现形成鲜明对比！
公司面临的压力，不光来自宏观环境，也来自资本市场：不到两个月后将有解禁！
公告显示，2025年度向特定对象发行的A股股票（发行价格17.46元/股）将于2026年11月12日解除限售上市流通，预计解禁数量3837万股，占公司总股本的13.14%。
外部环境压力+解禁预期，都拦不住疯狂的股价，市场对这家公司究竟有着怎样的期待呢？让我们从公司发展史说起。
从乡镇小厂
到日用陶瓷龙头
这家公司的发展史，本身就是一部从乡镇小厂到A股龙头的逆袭故事，而这段历史恰恰是理解当前“基本面与股价背离”这层矛盾的关键背景。
华瓷股份的前身是1966年成立的嘉树乡联营瓷厂，坐落在全国三大“瓷都”之一的湖南醴陵。该地已探明的瓷矿储量高达7000万吨，为当地陶瓷产业提供了得天独厚的资源基础。
公司真正的转折点发生在上世纪80年代末。彼时醴陵陶瓷以白瓷为主，不但品种单一，而且质地脆弱、保温性差、难以清洗，在国内外市场逐渐失去竞争力。
董事长许君奇在一次广交会上偶然从美国客商手中获得几个“炻瓷”样品，这种陶瓷釉面色泽丰富、材质坚硬、耐热且能承受机械洗涤，非常适合制作日用器皿。
然而国内炻瓷研发没有任何技术资料可参考，许君奇一边向湖南省陶瓷研究所的专家求教，一边从瓷泥、模具、釉色等工序逐项攻关，经过上千次反复试验，主动砸坏近百吨废瓷，最终制造出合格的炻瓷产品。这一突破不仅为华瓷打开了新赛道，还带动了整个醴陵陶瓷产业从白瓷向炻瓷的转型。
1994年，嘉树瓷厂与马来西亚新华联集团合资组建湖南华联瓷业有限公司，成为醴陵第一家中外合资陶瓷企业，当时注册资本仅64万美元（折合人民币550万元）。
此后，公司沿着两条主线扩张。一条是品牌与文化，成为北京2008年奥运会特许生产商与经销商，2008年收购醴陵群力瓷厂，打造“红官窑”品牌，完整传承了国家级非物质文化遗产“醴陵釉下五彩瓷烧制技艺”，此后还先后为广州亚运会、上海世博会、北京冬奥会、杭州亚运会提供特许产品。
另一条是产能与品类，公司2009年进入电瓷领域，随后进入陶瓷酒瓶领域，逐步构建起日用陶瓷、陶瓷新材料和电瓷三大业务板块，打造了“华联”“红官窑”“火炬”三大中国驰名商标，产品销往全球40多个国家和地区。
2021年10月19日，华瓷股份在深交所主板上市，发行价9.37元/股，募集资金净额约5.33亿元，成为国内首个中部陶瓷上市企业。
上市后公司业绩虽有波折，但总体处于增长轨道，营业收入从2023年的12.32亿元增至2025年的14.72亿元，归母净利润从1.80亿元增至2.20亿元，连续三年保持增长。公司拥有5个陶瓷生产基地，聚焦大陶瓷产业，形成了日用瓷、艺术瓷、电瓷和特种陶瓷四大陶瓷产业体系。
按理说，公司的日子应该很舒服才是，但天下没有永远躺赚，本文一开头已经说得很清楚了，进入2026年，形势急转直下。公司上半年营业收入同比下降20.77%，其中国内销售收入下降30.01%，酒器业务收入骤降49.23%，净利润1.03亿元，同比下降14.18%。至于原因，是国内外环境同时不利的结果！
面对市场变局，公司正加速推进全球化产能布局，由传统“产品出海”转向“产能出海、品牌出海、智造出海”。
越南东盟陶瓷谷项目已于2026年9月点火进入试生产，总投资2亿美元，承载着“产能出海”的战略使命，但短期内产能规模有限，尚难以对冲贸易壁垒的冲击。不过，公司泰国供应链已实现本地化稳定出货，而非洲合作生产基地尚处于规划阶段。
近年来，公司提出“一体两翼”战略，从单一的传统陶瓷制造商，向平台型、科技型陶瓷公司转型的核心框架。所谓“一体”，指的是指的是生活陶瓷；“两翼”，则是生活陶瓷的全球化与科技陶瓷的创新升级。而此番公司股价的“6连板”，正与“两翼”中的“科技陶瓷”密不可分，说确切点，是搭上了氧化锆的快车！
氧化锆
公司行情“催化剂”
时间回到9月16日，当时公司提示“股价短期上涨主要系市场对氧化锆业务题材炒作所致”。但并没有抑制住市场的疯狂，足见科技陶瓷中氧化锆概念的火热！
这波氧化锆行情，核心就一句话：供给端被出口管制卡住，需求预期被多个高景气赛道同时点燃，供需共振下，氧化锆从普通原料变成战略材料。
供给端，2026年初，中国进一步加强了两用物项对日本的出口管制，而氧化钇此前已于2025年4月被纳入钇相关物项出口管制范围。氧化钇是高端氧化锆粉体的关键稳定剂，而全球高纯氧化钇产能主要集中在中国。
管制一出，日系龙头原料受限，海外高端氧化锆供应骤然收紧。需求端，固态电池、SOFC、MLCC等赛道的需求预期同时抬升，氧化锆的增量空间被迅速放大。
供给需求一拉一推之下，国内氧化锆价格年初以来涨幅接近30%，国瓷材料于7月宣布上调氧化锆粉体售价10%—40%。中信建投研报认为，中国纳米氧化锆在全球市场的份额有望从当前约25%快速攀升至40%以上。
华瓷股份被市场选中作为炒作载体，正是因为其在氧化锆粉体、MLCC粉体验证、越南产能三条远期叙事线上都有可讲的“故事”，再叠加较小的市值与鲜明的题材标签，华瓷股份很容易成为短线资金情绪博弈的载体。
元股证券:ygzq.hk
据公司半年报等，今年6月，公司控股并表江西金环，把纳米氧化锆粉体、微珠纳入产品矩阵。目前华瓷股份生产的氧化锆微珠已成为新能源电池材料龙头企业湖南裕能的主要供应商；氧化锆粉体进入潮州三环MLCC粉体供应商验证阶段，导入后有望打开高端电子材料市场空间；氧化锆业务上半年同比增长超40%，氧化锆粉体产线满负荷运行，原有产能受益于行业涨价趋势。
但正如抛开剂量谈药效就是耍流氓一样，抛开基数谈增长，也许能点燃市场一时的情绪，却难免和基本面相背离，以至于公司自己都要紧急灭火！
据此前公告，上半年公司含氧化锆陶瓷新材料业务实现营业收入664万元，占公司整体营业收入的1.15%，该板块业务体量很小，主要用于锂电行业，公司该类产品通过前期招标进行锁价，且该类产品并没有提价，不会对公司净利润带来增长。粉体验证周期长，能否通过新客户的验证，存在极大不确定性。
看到这里各位财友可能有点疑惑，前面是“能受益于行业涨价趋势”，后面又是“并没有提价”，这里并不是相互矛盾，而是统计对象和统计口径的差异所致！
氧化锆行业整体处于涨价通道，公司粉体产线满负荷运行，微珠已批量供货湖南裕能。但需要区分的是，公司微珠产品通过前期招标锁价，并未随行就市提价；粉体业务则仍处于客户验证阶段，尚未形成批量销售收入。行业景气度的传导，与公司实际能够兑现的利润之间，还有相当的距离。
尾声
华瓷股份三十年从乡镇小厂成长为A股龙头，制造底蕴与全球化布局是真实的，海外产能出海也具备长期价值。但当前股价的驱动力，与公司自身反复澄清的“体量很小”“不确定性极大”之间，落差显而易见。概念退潮时，估值终将回归基本面，投资者需保持清醒。
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