证券时报记者 安仲文
当前，基金经理对人形机器人赛道投资机会的挖掘，已不再停留于人形机器人展示的街舞、扭秧歌与中国功夫式的炫技等，而是紧盯付费场景——大规模订单成为焦点。
在基金经理看来，强需求的付费客户一直是机器人最终走向商业化的关键。随着全球电商与贸易规模不断增长，大规模的仓库建设极大拉动了仓储机器人的订单需求。在此背景下，仓储分拣机器人（AMR）成为中国企业出海的重要基础设施，基金经理也从中找到了机器人领域的大规模付费客户。
机器人的商业落地场景，正在激增的AMR订单中进一步展现。
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基金经理找到了付费客户
近年来，机器人投资从私募股权投资市场（PE市场）火到了公募基金市场。尽管机器人对跳舞、扭秧歌等已是样样在行，但投资如何变现、大规模订单的付费方究竟是谁，曾是令许多基金经理感到困惑的问题。
2026年政府工作报告明确提出，要“培育壮大贸易发展新动能，推动跨境电商加海外仓模式扩容升级、规范有序发展，加强国际寄递物流体系建设”。这一表述也为基金经理厘清了上述困惑——机器人在仓储物流赛道的应用，正成为中国出口与跨境电商物流供应链的基础设施。海外仓在全球各大港口的大规模落地建设，无疑直接推动了仓储机器人的配置需求。
近期，某基金重仓的潮流消费品公司透露将建设较多的海外仓，以满足当地发货需求。显而易见，部署分拣机器人的想象空间又获得了更多支撑。
证券时报记者注意到，海柔创新、阿童木机器人、翼菲智能、凯乐士等4家搬运机器人企业正全力冲刺港股IPO，这无疑也印证了仓储机器人赛道的商业化潜力。实际上，基金经理近期聚焦仓储机器人的核心支撑，还有来自菜鸟、京东、亚马逊三巨头释放的利好。菜鸟宣布，2026年将在美国及欧洲等关键市场建成大规模机器人仓库网络，支持全球多家跨境电商平台及跨境商家的本地发货与配送。积极布局机器人的京东物流，近期已在英国仓库正式大规模投用分拣机器人，进一步夯实仓储机器人的“付费场景”。亚马逊日前则证实，已收购瑞士机器人公司Rivr，后者专注开发用于“上门配送”的机器人设备，同时亚马逊还将在澳大利亚投资建设仓储机器人搬运中心。
仓储机器人具备的广阔发展空间，让物流自动化不断走向现实，相关公司也迎来了估值抬升的机会，成为公、私募基金经理调研和重仓的关键理由。近几个月，获得华夏基金、国泰基金、华宝基金密集调研的兰剑智能表示，公司旗下智能物流机器人产品的自研自产率超过了80%。此外，井松智能、东杰智能、德马科技等仓储物流自动化标的，同样备受基金行业重视。德马科技此前宣布，将联合智元新创，依托人形智能机器人的技术优势，挖掘在智能物流垂直领域的商业应用。
在仓库运营方的付费需求提升之际，公募QDII也同样积极挖掘物流快递赛道的投资机会。证券时报记者注意到，南方港股数字经济QDII在去年末将仓储分拣机器人设备股极智嘉列入了重仓股名单。值得一提的是，该基金将极智嘉列为第六大重仓股的同时，还把潜在付费方极兔速递列为第七大重仓股，后者在印尼、菲律宾、泰国均建有海外仓。基金经理的组合逻辑，也进一步凸显了仓储分拣机器人需求的确定性。
公募关注竞争格局优化时机
随着全球电商与贸易物流快速发展，仓储机器人的应用场景和需求也持续扩大，行业也不可避免地迎来了白热化竞争。
“考虑到仓储物流是机器人赛道最容易实现付费的场景，这意味着人形机器人相关公司将更多地把目光转向仓储机器人，后续行业的价格战或难以避免。”华南一位基金经理认为，当前人形机器人赛道热度很高，但各家公司更多的是展示表演功能，成熟的商业化场景仍然缺乏，而仓储物流可能是当下最容易落地的方向，预计后期该赛道的竞争会愈发激烈。
值得注意的是，阿里巴巴、京东、亚马逊等互联网电商巨头自研或收购仓储机器人业务，也可能复制2016年后互联网公司与CDN服务商的关系——互联网企业从早期外部采购CDN转向自建CDN，逐步从付费客户变成直接竞争对手。这种身份的转变，曾让A股中的基金重仓股——网宿科技承受了多年的业绩与估值压力，甚至有重仓CDN赛道的明星基金经理因此业绩受挫，最终离开了公募行业。
由于仓储机器人涉及客户数据安全，消费品公司或电商平台往往倾向于绑定单一供应商。证券时报记者注意到，颇受机构关注的仓储机器人公司凯乐士正在冲刺港股IPO，该公司与顺丰存在持股关联，顺丰不仅是凯乐士的重要战略投资者，也是其核心付费客户。QDII基金关注的沃尔玛与Symbotic公司也是如此，Symbotic近90%的机器人收入来自沃尔玛。显而易见，互联网或大型消费品公司对数据安全更加重视，也可能进一步提高第三方仓储机器人企业的展业难度。
此外，公募基金在重仓仓储机器人赛道时，还应关注来自资本和技术实力雄厚、分销网络广泛的工程机械自动化企业的竞争。在全球仓储物流自动化市场，不少工程机械企业与仓储自动化企业业务高度重合。例如，鹏华基金重仓的三一重工已针对仓储物流赛道布局机器人业务；而日本大福、德国马泰克等老牌仓储自动化企业，本身也具备工程机械企业基因。这意味着，更多关联行业的参与者会进入赛道分羹，人形机器人赛道将加速竞争分化。
仓储赛道变现能力被看好
如何把握仓储机器人赛道率先落地变现的逻辑？多位基金经理认为，这与互联网电商催生的巨大个性化需求高度相关。
炒股配资排名平安先进制造基金基金经理张荫先认为，在人工智能（AI）技术赋能下，仓储正逐步演变为供应链的智能心脏。人口老龄化、不断攀升的人工成本以及难以避免的人为差错，正让传统劳动密集型模式走向尽头——低下的空间利用率与迟缓的高峰时段响应能力，更使其难以适应全球化库存协调的复杂格局，这为人形机器人在仓储物流场景的落地变现提供了契机。
“同时，消费端的个性化需求爆发与产品生命周期快速缩短，只有通过实时库存管理与敏捷物流才能满足，仓储自动化因此迎来黄金发展期。”张荫先分析，2024年全球仓库数量突破18万个，10年间增长超50%，单体仓库规模扩张逾30%。仓储自动化市场规模有望在2029年突破8040亿元大关，为仓储AGV与仓储AMR设备商带来持续增长空间。仓储物流等场景率先落地，也是机器人产业破茧成蝶的关键一步。
深圳某基金公司的一位人士也认为，仓储物流与跨境电商是人形机器人商业化落地的核心场景，投资机会明确且空间广阔。从应用逻辑看，仓储物流场景具备三大优势——环境标准化程度高（仓库布局规整、地面平整）、任务重复性强（分拣、搬运、码垛）、经济性驱动明确（人工成本持续上升、电商履约时效要求提升），这也为人形机器人提供了理想的“练兵场”。跨境电商的复杂需求（多SKU、非标件、多国合规），无疑进一步放大了市场对柔性自动化解决方案的依赖。
该人士还表示，仓储机器人赛道的投资应重点关注两条主线：一是已实现商业化验证的AMR龙头；二是布局人形机器人且具备物流装备协同优势的企业港股交易服务门户，这类企业掌握底盘、电机等核心硬件能力，与人形机器人产业链天然契合。
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